Navigation
20
Σεπ
location
Αθήνα
7 Ιούν 2017

Goldman Sachs: Ευκαιρίες και κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες

Γκόλντμαν σακς Νέα

Η Goldman Sachs, προχωρά σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών υπογραμμίζοντας ότι το πολιτικό περιβάλλον έχει βελτιωθεί σημαντικά, αλλά απομένει ακόμη να γίνει πολλή και σκληρή δουλειά.

Οι πολιτικοί κίνδυνοι έχουν υποχωρήσει αφού πλέον διαφαίνεται η ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης και οι τιμές των μετοχών των τραπεζών έχουν αρχίσει να ανακάμπτουν.

Όπως σημειώνει η Goldman Sachs, η πρόοδος στην αξιολόγηση, μετά την τεχνική συμφωνία και την νομοθέτηση των μέτρων, είχε ως αποτέλεσμα την μείωση του spread των ελληνικών ομολόγων, με την απόδοση να υποχωρεί στο 5,6% το Μάιο, ένα επίπεδο που είχε δει τελευταία φορά στα μέσα του 2014.

Οι τιμές των τραπεζικών μετοχών έχουν σημειώσει άνοδο 27% σε τριμηνιαία βάση και διαπραγματεύονται μεταξύ του -30% και το +10% σε σχέση με τα επίπεδα της ανακεφαλαιοποίησής τους το 2015.

Ωστόσο η λειτουργική τάση παραμένει εύθραυστη, με την αβεβαιότητα να έχει χτύπησε τον κλάδο από τις αρχές του έτους.

Μετά από πέντε τρίμηνα βελτίωσης των ροών στα NPEs, συμπεριλαμβανομένων τριών με αρνητικό σχηματισμό,  οι ροές μετατράπηκαν σε θετικές και πάλι το α’ τρίμηνο, με τις εκροές καταθέσεων να ξεπερνούν τα 2 δισ. ευρώ από τον περασμένο Δεκέμβριο. Ενώ οι τράπεζες εκτιμούν ότι τα προβλήματα είναι προσωρινά, σύμφωνα με την Goldman Sachs οι προοπτικές για το 2017 παραμένουν «βουβές».

Σύμφωνα με την GS, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται TBV στο 0,3 με βάση τις εκτιμήσεις του 2017, αλλά ο κλάδος επηρεάζεται σημαντικά από τις πολιτικές και μακροοικονομικές εξελίξεις και οι μετοχές αναμένεται να σημειώσουν έντονες διακυμάνσεις.

Σύσταση buy δίνει μόνο για την Alpha Bank, λόγω του καλύτερου προφίλ κινδύνου έναντι των υπολοίπων, ενώ για τις υπόλοιπες τρεις η σύσταση είναι neutral. Για την Alpha Bank δίνει τιμή στόχο τα 2,80 ευρώ από 2,60 ευρώ πριν περιθώριο ανόδου 28%, για την Eurobank το 1,00 ευρώ από 0,85 πριν περιθώριο ανόδου 11%, για την Πειραιώς το 0,27 ευρώ από 0,25 πριν περιθώριο ανόδου 27%, και για την Εθνική το 0,36 ευρώ από 0,3 πριν και περιθώριο ανόδου 8%.

Το απόθεμα NPEs στην Ελλάδα (115 δισ. ευρώ) ανέρχεται στο 50% των δανείων και πάνω από το 60% του ΑΕΠ. Η μείωση των NPEs στο πλαίσιο που ενέκρινε ο SSM προβλέπει μείωση κατά 40 δισ. ευρώ (-38%) μέχρι το 2019. Τα σχέδια αυτά ωστόσο σε μεγάλο βαθμό δεν έχουν δοκιμαστεί και, κατά την άποψη της GS, βασίζονται (1) σε ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό και πολιτικό σκηνικό, (2) σε ένα ισχυρό νομικό πλαίσιο για τη διαχείριση των κακών δανείων και την ανάκαμψη και (3) στην λειτουργική αποτελεσματικότητα των τραπεζών. Ενώ έχει σημειωθεί πρόοδος σε όλες αυτές τις πτυχές, η επίλυση θα απαιτήσει χρόνο. Η εξασθένηση των τάσεων της ποιότητας του ενεργητικού κατά το  α’ τρίμηνο δεν θα εκτροχιάσει τα σχέδια των τραπεζών, αλλά θα τα καθυστερήσει.

Όπως προειδοποιεί η GS, o κίνδυνος γύρω από τη χώρα παραμένει βασικός οδηγός της απόδοσης των μετοχών των ελληνικών τραπεζών.

 

 

 

ΕΤΙΚΕΤΕΣ:

ΓΡΑΨΤΕ ΤΟ ΣΧΟΛΙΟ ΣΑΣ

PolicePress
kinima_ypervasi